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智能物流仓储行业报告：乘中国制造之风智能仓储物流可期万里

admin7个月前 (09-12)仓库出租信息32

　　报告出品/作者：华安证券、张帆、王奇珏、

　　1 智能仓储物流：降本增效的 “神兵利器”

　　1.1 不可忽视的第三利润源泉 —— 建立高效的物流系统

　　物流管理是企业生产的前提，更是企业运作的保证。从采购、生产再到销售，物流贯穿企业活动的始终和产业链上下游，可以说，物流是中国制造的动脉系统。据传化集团统计，一般中小型企业物流成本要占到经营总成本的 30%左右，因此物流也被认为是继资源领域和人力领域之后的“第三利润源泉 ”。具体来看，头部利润来源着重开发资源领域，挖掘潜在的生产力，通过设备更新改造，降低成本从而创造剩余价值，第二利润来源的重点则放在了人力领域，即劳动者，通过降低人力资源成本从而增加利润。

　　较头部利润来源和第二利润来源而言，第三利润来源更具有全面性，对企业组织模式进行优化，建立高效的物流系统，确保生产过程中的每一个要素和环节达到蕞好的效益。

　　国内社会物流总量稳步上升，与 GDP 增速高度一致。物流是国家经济发展的重要基础设施，从规模来看，近年来我国社会物流总额始终保持稳步增长趋势，2020 年尽管宏观经济低迷但物流总额仍稳健迈上三百万亿新台阶，2021 年更是达到 335.2 万亿，同比增长 11.70%。从增速来看，我们发现，长期以来社会物流总额增速与 GDP 增速保持高度一致，不仅体现了物流业已成为国民经济发展的重要支柱产业，也说明随着电子商务、新零售、C2M 等各种新型商业模式及现代信息技术的快速发展，我国社会物流总量也在进一步提升。

　　国内物流效率仍处于国际较低水平，仓储物流自动化是关键突破口。从物流效率来看，2010-2021 年，物流总费用/GDP 从 17.4%下降至 14.6%。根据 CSCMP 数据，2021 年美国物流成本/GDP 为 8%，且为自 2008 年以来蕞高水平。考虑到中美产业结构的差异性（我国制造业比重更高，美国服务业比重更高），我们将 2010-2021 年国内服务业增加值/GDP 与国内物流总费用/GDP 进行对比，可以发现，总体上随着服务业比重的增加，物流成本水平有下降的趋势，但服务业比重增加对物流成本的边际效应呈递减趋势（2016/2019 年服务业增加值/GDP 上升 1.6%/1.0%，物流费用/GDP 下降1.1%/0.1%）。2020 年以来，疫情导致服务业受到冲击，对物流成本的影响进一步减弱，在此背景下，物流费用占 GDP 比重的小幅下降的重要原因是由物流供应链自动化带来的本身运行效率改善。由于仓储物流是生产与交易的重要环节，仓储物流成本也是物流总成本的重要组成部分，因此我们认为，随着仓储物流环节自动化与智能化的加速转型，物流总费用/GDP 有望突破近 5年的平台期，延续下降趋势。

　　1.2 信息化赋能传统物流，智能仓储物流系统优势明显

　　智能仓储物流系统是通过信息化、物联网和机电一体化共同实现的智慧物流解决方案，通过将物料出入库、存储、输送、生产、分拣等物流过程自动化、信息化和智能化，来实现降本增效的目的。从构成来看，智能仓储物流系统包括硬件装备和软件系统。其中，硬件装备可按环节分为仓储装备、分拣装备和搬运与输送装备，具体的产品包括立体仓库、堆垛机、穿梭车、输送机、AGV、码垛机器人和分拣机等，主要执行具体的仓储物流操作任务；软件系统是智能仓储物流系统的控制中心，主要包括仓储管理系统WMS 和仓储控制系统WCS，负责具体的仓储物流信息控制。从环节划分，仓储装备与软件系统的结合即智能仓储；分拣与输送、搬运装备与软件系统的结合称为狭义的智能物流；若智能仓储物流系统与生产线对接，增加物料管理、产线对接等产线功能模块，即构成智能产线仓储物流系统，也就是常说的智能产线，也是智能工厂的基础版。

　　根据企业业务性质，智能仓储物流系统可分为工业生产型和商业配送型仓储物流自动化系统。1 ）工业生产型：为工业企业提供原材料、半成品、成品以及零备件等货物存储、输送和信息化管理，实现物料自动传输与订单自动处理，提高生产配套效率、车间物流管理水平以及仓储管理能力。2 ）商业配送型：为商业企业提供产品存储、分拣、配送和信息化管理，实现信息自动传输与订单自动处理，提高订单处理能力、降低订单分拣成本，减少流通成本。从联系来看，两种类型的仓储物流系统使用的硬件装备和软件信息系统均具有类似性；从区别来看，工业生产型侧重于物流系统与生产线的对接，满足生产线的物流需求、提高生产效率；而商业配送型则侧重于物料分拣、配送的效率和准确性。

　　智能仓储物流优势明显，相对使用成本呈不断下降趋势。我们从空间利用率、储存量、存储形式等六个维度对比智能仓储物流和传统仓储物流，可以发现，仓储物流自动化系统具有节约用地、减少劳动需求、降低货物拣选差错率、提高仓储自动化水平及管理水平、提高物流效率等诸多优点。以土地成本为例，目前，世界上蕞高的自动化立体仓库高度已达 50m，立体仓库货架区单位面积的储存量可达 7.5t/m2，是传统普通仓库的 5-10 倍，与传统普通仓库相比可以节约 40%-70%的占地面积，可以大幅降低土地成本。为更直观的看出智能仓储物流的优势，将国内典型物流系统项目中自动化立体库与传统库的成本对比，可以看出在假定人工成本（6.5 万元/年）和土地成本（平均 100万元/亩）的前提下，自动立体库前期投资已经明显低于传统库。向未来看，随着土地和人工成本的上升及业工业 4.0 时代智能化加速推进后设备成本的降低，智能仓储物流的相对使用成本有望加速下降。

　　1.3 智能仓储物流系统厂商具备整合行业资源能力，行业价值链呈微笑曲线

　　产业链结构清晰。智能仓储物流产业链主要分为上、中、下游三个部分。具体来看，上游为软硬件供应商，主要提供 AGV、堆垛机、穿梭车、分拣机等硬件设备（代表厂商：新松、中邮科技等）和 WMS、WCS 等软件设备（代表厂商：用友网络、思爱普等）；中游是智能仓储物流系统厂商，基于对上游产品的研究和对下游客户需求的深入了解，使用多种仓储物流硬件设备和仓储物流软件系统搭建建设智能仓储物流系统，为客户提供定制化的解决方案；而下游是应用客户，涉及任何需要仓储流通的行业，市场空间广阔，是行业未来开启高速发展的基石。

　　中游仓储物流厂商成长路径明晰。从产业链来看，上游是仓储物流环节中的硬软件设备，但也是中游仓储物流系统公司提供的解决方案中的必要产品，中游厂商多基于对产业链上下游的了解，采用集成、自研或两种结合的方式提供解决方案。因此，从中游智能仓储物流系统公司的成长路径来看，主要分为两种，1 ）从硬件到软件：原擅长物流设备领域的公司，以物流设备作为核心竞争力，拓展物流软件领域，从而成为自动化物流系统综合解决方案提供商，代表公司有日本大幅、德马泰克、昆船智能、诺力股份等；2 ）从软件到硬件：擅长软件系统，再通过外采、自研或结合等方式发展硬件设备领域，代表公司有瑞仕格、今天国际、兰剑智能等。基于此，我们总结，中游仓储物流系统综合解决方案提供商在该领域具备整体规划、系统设计和整合行业资源的能力。

　　行业价值链呈微笑曲线，一站式综合服务打造高利润率。随着仓储物流业与下游制造业、商贸业等深度融合，对产业链中游厂商的能力及物流系统的品质和时效都提出了更高要求，行业由同质化低成本竞争转向差异化的质量竞争、效率竞争、服务竞争等。处于微笑曲线底部的是以设备为主的基础仓储物流服务，这一制造类型服务同质化严重，市场竞争激烈，利润率较低。微笑曲线左侧的是价值链上游的设计和研发能力，而右侧的是价值链下游运营能力，均具备极高的市场价值，有助于提升利润率。

　　2 充分竞争市场，千亿空间规模未来可期

　　2.1 竞争格局：海外龙头厂商具备先发优势，国内暂未形成龙头企业

　　国内智能物流起步较晚，正向智能自动化阶段迈进。智能物流起源于 20 世纪 50年代的美国物流自动化，60 年代中期，日本开始兴建自动化高架仓库，自此，自动化物流系统开始在欧美发达国家和日本迅速发展起来。相比之下，我国仓储物流起步较晚，伴随着 1990s 初制造业的发展而开始逐步发展。从世界范围来看，仓储物流自动化系统行业发展至今经历了人工仓储、机械化仓储、自动化仓储、集成自动化仓储和智能自动化仓储五个阶段。上世纪 50 年代，AGV、自动货架、自动存取机器人等设备相继问世，逐步在仓储物流行业应用，由此仓储物流由机械化阶段步入自动化阶段。通过对比集成自动化和智能自动化阶段的仓储物流特点，可以发现，智能化阶段不再是基础系统的集成，而是通过人工智能、大数据、互联网、物联网等技术叠加智能算法，共同实现仓储作业的智能化。目前，我国仓储物流自动化系统行业正处在集成自动化向智能自动化发展阶段。

　　海外企业先发优势明显，综合竞争力较强。欧美日等发达国家对物流自动化的应用较早，在长期的技术积累下，海外企业在品牌知名度、硬软件技术、行业经验等方面均具备先发优势，且在较多行业领域形成较高的市占率，例如日本大福在物料运输及物流管理上多年蝉联《世界物料搬运系统供应商榜单》头部，其 AFA（汽车生产自动化）、FA&DA（工厂自动化和流通自动化）、eFA（半导体与液晶生产自动化）三大核心业务始终占据全球领先地位。据美国《MMH》杂志统计，2021 年全球物流系统集成商前 20强均位于美国、欧洲和日本等发达国家。从营收规模来看，日本大福以 43.9 亿美元收入稳居头部，美国德马泰克以 42.99 亿美元位列第二，德国胜斐尔以 37.32 亿美元位居第三。而大福、德马泰克、胜斐迩也较早布局中国市场，与我国较多制造企业达成合作，尤其是在半导体等细分行业已形成一定的品牌优势。

　　国内市场充分竞争，暂未形成绝对龙头。智能仓储物流属于国家宏观政策大力扶持发展领域，市场竞争充分。从行业集中度来看，据头豹研究院统计，2021 年国内智能仓储行业本土厂商 CR10 为 14.1%，CR5 为 8.4%，排名头部的为诺力股份，市场份额约 5.0%。从营收规模来看，2021 年诺力股份营业收入为 58.87 亿元，离全球龙头企业大福的 43.9 亿美元营收额相差甚远。从发展程度来看，国内本土仓储物流服务商相对缺乏大项目的总包集成服务能力，虽然在下游客户领域的在手订单保持增长，但不论是从产品服务角度还是从行业经验及市占率角度看，本土智能仓储企业的竞争力并没有很突出，仍处于前期竞争成长阶段。

　　2.2 市场规模：预计 2022 年我国智能仓储物流市场规模约1357 亿，未来有望开启加速增长

　　国内智能仓储设备渗透率较低。从智能仓储设备的渗透率来看，据京东物流研究院统计，目前仍有约 49.17%的企业未使用任何仓储物流自动化设备，而使用的自动化设备的渗透率程度也普遍较低，其中 AGV 渗透率蕞高，达 29.04%，智能分拣设备和智能装卸设备渗透率只有 11.88% 。而这也解释了我国物流总费用/GDP 仍处于 14.6% 的高位，供应链各环节运作效率较低的原因。究其根本，我们认为中国制造业智能仓储物流设备整体融合程度较低的原因有两点，1 ）智能仓储物流设备的更新迭代较快而投资成本较高，导致投资回报周期较长，很多制造企业难以承担；2 ）国内智能仓储仍处于起步阶段，融合发展需要时间沉淀，需市场、技术、政策等多方面因素共同推动。但不可否认的是，智能仓储物流是大势所趋，渗透率仍有较大提升空间。

　　市场空间前景广阔，黄金赛道有望开启高增。从智能仓储市场规模来看，根据头豹研究院统计的数据来看，受益于物流行业规模的迅速增长和仓储环节降本增效的需求不断攀升，市场规模从 2017 年的 712.5 亿元增至 2021 年的 1145.5 亿元，CAGR 达12.6%。但从设备渗透率中，也反映出智能仓储物流在很多领域的融合程度不足，因此向未来看，随着智能仓储物流与更多应用场景融合和 5G、物联网、人工智能等技术在仓储行业的进一步升级，智能仓储行业有望加速发展，预计 2021-2026 年 CAGR 达18.4%，2022 年智能仓储物流市场规模约 1357 亿，2026 年达 2665 亿元。

　　3 国内市场能否走出类似日本大福的龙头企业？

　　3.1 复盘日本大福发展史，多因素共同孕育全球龙头

　　深耕智能物流行业多年，成长为国际龙头企业。日本大福成立于 1937 年，是智能物流系统的集成商和制造商。从净销售额来看，1985 年，日本大福净销售额约 147 亿日元，2021 年净销售额高达 3320 亿日元，36 年间增长近 26 倍；从销售地区来看，1983年大福在美国建立头部家非日本子公司，自此开启国际化发展路线，当时非日本地区的净销售额占比为 23%，2007 年大福收购美国本土物流企业捷维时威勃一举成为全球头部的物流供应商，非日本地区的净销售额占比增长至 45%，发展至 2021 年，非日本地区的净销售额占比高达 65%，不仅体现了日本大福在全球智能物流行业的领先地位，也表明大福的发展史是一条正确的国际化成长道路。因此，我们复盘日本大福的成长史，挖掘出了以下 3 种促进其发展的关键因素。

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