近期，罗欣药业集团股份有限公司（002793.SZ，以下简称“罗欣药业”）发布公告称，拟作价4.15亿元将子公司山东罗欣现代物流集团股份有限公司（以下简称“现代物流”）70%股权转让给上药控股有限公司（以下简称“上药控股”）旗下子公司。

　　罗欣药业公告显示，现代物流主要经营药品批发、药品零售业务。2021年其实现营收为25.95亿元，而罗欣药业2021年总营收为64.78亿元，以此计算，现代物流占罗欣药业总营收比为40.06%。

　　但截至2022年上半年，现代物流的净资产为6.44亿元，而双方协议的现代物流价值为5.93亿元。营收占比超四成子公司为何选择折价转让？ 为此，《中国经营报》记者向罗欣药业方面致函采访，董秘办工作人员表示，公司经讨论过后会给予答复，但截至发稿，暂未收到公司方面进一步回应。

　　罗欣药业成立于2001年，是一家集药品研发、生产、销售及医疗健康服务为一体的医药企业。目前，公司建有四个生产制造基地，拥有粉针剂、冻干粉针剂、固体制剂（含头孢菌素类）、喷雾剂、气雾剂、预灌封、大容量注射剂、小容量注射剂、化学原料药、头孢菌素类原料药等五十多条生产线多个品规的产品投放市场。

　　现代物流为罗欣药业控股子公司山东罗欣药业集团股份有限公司（以下简称“山东罗欣”）100%持股的全资子公司，罗欣药业持有山东罗欣99.65%的股份。

　　2017年5月22日，刘保起发起成立现代物流，注册资本为5000万元人民币。而罗欣药业年报显示，刘保起正是罗欣药业的实际控制人。

　　彼时，现代物流曾被寄予厚望。据了解，罗欣药业新建的医药物流产业园项目总占地面积约230亩，分二期建设，一期计划投资20亿元，建设仓储中心、贸易中心、结算中心配套设施等共5万平方米。

　　罗欣药业计划在该项目建成后，将满足年销售100亿元存储配送需求，成为鲁南苏北地区自动化程度蕞高、药品种类蕞多、配送范围蕞广、占地面积蕞大的现代医药智慧物流配送中心。

　　为实现这一目标，2020年5月，罗欣药业还对现代物流进行了增资，注册资本由1.2亿元增加至2.04亿元。

　　然而事与愿违，现代物流也没能成功实现100亿元的销售规模。

　　据罗欣药业公告披露，2021年和2022上半年，现代物流的营收分别为25.95亿元、12.97亿元，占罗欣药业同期营收的比例40%左右；净利润仅有0.96亿元、0.50亿元，利润率不足4%。

　　与此同时，伴随着罗欣药业多款传统仿制药产品陆续被纳入集采，公司的经营压力也随之而来。

　　据了解，自2020年起，罗欣药业奥美拉唑口服常释剂型（20mg）以每片0.1179元的低价中标第三批全国集采。在今年7月开展的第七批全国集采中，罗欣药业的依达拉奉注射液、注射用头孢美唑钠及注射用美罗培南三个产品中标。

　　虽然上述三款产品在整体业绩占比不大，但是对于既有产品以仿制药为主的罗欣药业来说，想继续增加新的收入，转型创新已经是矢在弦上。

　　此外，罗欣药业的辛伐他汀片、盐酸氨溴索注射液、头孢丙烯片以及注射用泮托拉唑钠4款产品也在14省联盟集采中标。

　　罗欣药业2022年半年报显示，上半年罗欣药业营收和归母净利润同比双双下滑，分别为-8.73%、-139.73%。对于业绩下滑，罗欣药业在半年报中表示，报告期内仿制药的研发、生产和销售业务受到集采降价、疫情反复、成本上升等因素影响，有所下降。

　　为了加快公司资金回笼，缓解流动资金压力，同时促进公司可持续发展，罗欣药业蕞终还是决定剥离现代物流相关业务。

　　值得注意的是，截至2022年6月30日，现代物流的资产总额为24.12亿元，净资产为6.44亿元。而从审计报告来看，截至6月30日，现代物流归属于母公司所有者权益为4.35亿元，双方确认的现代物流价值为5.93亿元。对于营收占比超四成子公司，转让价不及标的公司净资产，罗欣药业对于现代物流的估值是否过低？

　　对于该转让价格，罗欣药业公告称，本次交易价格充分考虑了目标公司实际经营发展情况、医药行业的发展速度及环境变化，定价公允合理，不存在损害公司利益尤其是中小股东利益的情形。

　　罗欣药业认为，本次转让目标公司股权符合公司战略发展规划，有利于公司优化资产和业务结构，促进公司稳健发展，同时本次交易实施将缓解公司现金流压力，改善公司财务状况，增强公司持续经营和健康发展的能力。

　　财务数据显示，2022年上半年，罗欣药业的经营活动现金净流量为-8.43亿元，较去年同期的-1.56亿元，同比下滑440.21%；此外，截至6月末，应收账款41.42亿元，较上年末的31.34亿元，同比增长了32.16%。

　　今年上半年，虽然罗欣药业实现营收31.43亿元，但公司却由盈转亏，归属于母公司的净利润为-1.18亿元，同比下降139.73%。

　　分产品来看，2022年上半年罗欣药业抗生素类和消化系统类产品营业收入出现显著下滑，下降幅度分别为23.16%和25.76%，产品毛利率也分别下降6.25%和8.75%。

　　在仿制药面临集采降价、疫情反复等因素影响之下，罗欣药业为应对仿制药行业风险，主动寻求策略转换，欲从传统仿制药企业向创新药企业转型。

　　2022年4月，罗欣药业的替戈拉生片（Tegoprazan，商品名：泰欣赞）作为1类创新药获国家药品监督管理局批准上市，实现了公司1类新药“零”的突破。

　　据了解，替戈拉生片是钾离子竞争性酸阻滞剂（P-CAB），通过与钾离子竞争作用，可逆性与H+/K+-ATP酶结合，且能够同时抑制其静息与激活两种状态，从而持久抑制胃酸分泌。具有30分钟快速起效、强效持久抑酸、服用方便等特点，为治疗反流性食管炎、改善患者的生活质量带来全新的用药选择。

　　除了泰欣赞之外，目前罗欣药业还有两款自主研发的1类新药——LX-039与LX-086也已经进入临床试验阶段，分别用于晚期实体瘤的治疗与ER阳性晚期乳腺癌的治疗。同时，上半年罗欣药业还围绕替戈拉生片开展包括十二指肠溃疡、幽门螺杆菌感染、慢性特发性便秘等多项不同适应症的临床试验。

　　此外，为有效推广公司创新药产品，罗欣药业自2021年下半年开始组建直营团队，围绕创新药推广，运用多层次、线上线下结合模式全方位进行学术推广。但目前由于新药仍处在市场开发期，收入规模还未能覆盖团队的人员及运营成本。

　　而就在罗欣药业披露股权转让公告的当天，公司还与上药控股签订了战略合作伙伴框架协议。

　　对于此次合作的目标，上药控股方面表示，在医药流通领域，双方以股权合作为纽带，集合各自在医药流通、进口、制造及供应链服务上的突出优势，将重点在山东区域夯实网络布局，深耕终端市场。

　　据悉，双方将在创新药品上市前服务、全国市场准入、国家集采等领域，共同探索更为新颖实用的合作模式。尤其在创新药品上市前服务领域，双方基于前期合作的初步成果，已在深入研究探讨创新药上市前服务的诸多可行方案。而罗欣药业也将把上药控股作为未来创新药产品的首选经销商。

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