01 北美货架空了 

Labubu一“露牙”，美国门店秒空。 二手价翻5倍，TikTok话题破50亿次。 泡泡玛特意识到：再慢，蓝海就变红海。

02 墨西哥工厂连夜点火

 2025年底，合作伙伴代工的首批盲盒下线。 海运时间从30天缩到7天，运费砍40%。 北美“机器人商店”补货键，终于敢一直亮着。

03 越南+中国，不再押宝单一产地 

柬埔寨、印尼新厂同步开工。 “三国制造”对冲关税，也对冲疫情黑天鹅。 一句话：鸡蛋分筐，风险对赌。

04 不露脸的代工策略 

泡泡玛特不自己砸钱买地。 只输出IP、设计、品控，轻资产快跑。 现金流留在品牌端，资本更爱听这个故事。

05 对手早已南迁 

美泰砸4700万美元扩建蒙特雷，全球最大芭比工厂诞生。 乐高2亿美元追加仓库，42条包装线同时上马。 近岸外包不是选择题，是生存题。

06 成本算盘啪啪响 

墨西哥工人月薪≈中国70%，物流再省一成。 美国潜在关税若落地，亚洲出厂价立刻被动+25%。 提前卡位，等于锁利润。

07 投资者用脚投票 

港股09992三连阳，单日暴涨5.7%。 摩根士丹利放话：第三方数据低估了北美潜力。 新品盲盒+绒毛吊坠马年系列，已被券商写进“2026盈利催化清单”。

08 美国门店翻倍计划 

现有60家店+100台机器人商店。 2026目标：店破120，机破300。 一边开店，一边补货，供应链必须“秒回”。

09 盲盒热度还能烧多久？ 

晨星给出定心丸：Labubu之外，四大新IP已提前占位。 “收藏+社交+情绪价值”三驾马车，复购率仍超45%。 只要人类还在惊喜付费，故事就未完待续。

10 写在最后 

从“中国制造”到“墨西哥速度”，泡泡玛特用18个月完成产能大腾挪。 对玩家——货架不缺货； 对股东——利润少踩雷； 对行业——出海剧本，又多了一个可抄的作业本。

柬埔寨厂房租金约2美元/平 土地售价10-80美元/平。

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