1月13日，乐歌股份（300729.SZ）发布了2024年度业绩预告，公司预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为3亿元-3.4亿元，同比下降52.66%-46.35%；扣除非经常性损益后的净利润1.8亿元–2.1亿元，同比下降28.56%-16.65%。

　　乐歌股份在公告中表示，业绩变动主要原因系出售海外仓的非经常性收益大幅下降、新产品研发投入增加、海外仓运营面积增加导致租金前置、海运费处于高位影响跨境电商业务利润等。

　　时代周报记者尝试就业绩变动等问题联系乐歌股份，截至发稿电话未接通。

　　公开资料显示，乐歌股份成立于2002年，总部位于浙江宁波。该公司于2017年12月1日在深交所创业板挂牌上市，是大健康人体工学行业首家A股上市公司，也是通过IPO形式上市的跨境电商头部股。

　　乐歌股份主营业务分智能家居和海外仓两大板块。智能家居主营产品包括智能升降桌、智能电动床、智能学习桌、智能升降台、健身运动椅等；其海外仓业务除服务自家产品外，还提供对外租赁、头程海运等跨境物流服务。

　　乐歌股份已将业务重心逐渐向海外仓倾斜。2013年乐歌股份因为发展跨境电商业务的需要，开始建立头部个海外仓（这时主要是卖家自用海外仓），2020年开始推出第三方海外仓模式，这些海外仓均为自营，主要为中大件跨境电商卖家提供公共海外仓服务，此后乐歌也把公共海外仓业务视作第二增长曲线日，乐歌股份发布公告称，董事会审议通过同意投资建造“美国加州Apple Valley海外仓项目”，建筑工程费用预计为9700万美元，折合人民币约7亿元，其下属全资孙公司6075Lance LLC拟作为本次投资事项的投资主体。

　　乐歌股份称，做大做强公共海外仓业务，是公司重要战略——“将持续推进海外仓建设，优化海外仓布局，进一步完善公司跨境物流体系”，以达到“提高公司公共海外仓核心竞争能力，提升公司业绩，增强盈利能力”等目的。据悉，乐歌股份前期已在美国核心港口周边购买约5000亩土地，可建造约150万平方米的海外仓。

　　虽然智能家居目前仍是乐歌股份主要收入来源，但其贡献的营收占比正逐年下降。财报显示，2021年至2023年，乐歌股份智能家居的营收占比分别为94.4%、84.72%和75.62%。

　　这一变动背后，乐歌股份智能家居业务因跨境电商的外部压力和行业竞争加剧，正面临增收不增利的瓶颈。

　　2020年至2022年，乐歌股份营业收入分别为19.41亿元、28.71亿元、32.08亿元，营收持续增长；归母净利润存在一定波动，分别为2.17亿元、1.85亿元和2.19亿元。

　　2023年，公司增收不增利的情况有所改善。财报显示，乐歌股份2023年营收39.02亿元，归母净利润6.34亿元，较上年同期增长189.72%；扣非净利润2.52亿元，较上年同期增长142.38%。

　　海外仓业务是改善公司财务数据的主要驱动力。2023年，乐歌股份海外仓业务全年营收9.51亿元，同比增长94.03%，占总营业收入比重提升至24.38%。此外，该业务毛利率12.69%，比去年提高9.32%。

　　乐歌股份在财报中解释称，随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司有序扩仓，库容利用率、周转均提升，发件数量同比显著增加，尾程折扣议价能力增强。同时，公司海外仓业务与跨境电商业务协同发展，双轮驱动，公司经营业绩提升。

　　乐歌股份三季报显示，截至2024年9月末，公司在全球共有19个仓库，面积合计62.1万平米。

　　家电行业分析师刘步尘分析表示，乐歌股份大力布局海外仓业务，有利于外商直接从位于当地的海外仓采购，可促进中国产品出口。

　　据东吴证券研报，海外仓是近年跨境电商增长较快的环节，尤其在欧美等发达国家区域。《2023海外仓蓝皮书》数据显示，2020年至2022年，美国海外仓数量从639个增长到1178个；德国海外仓个数从145个增长到293个。海外仓的需求近年来快速增长，海外仓的数量增速远快于跨境电商行业整体。

　　虽是大势所趋，企业布局海外仓也面临一定考验。厦门苏莱美供应链有限公司总经理俞朱凡此前接受媒体采访时称，海外仓是重资产行业，且已进入存量竞争阶段。俞朱凡测算，当前美国每平米仓库的租金是15美元-16美元/月，以租赁一间5000平的仓库计算，每月要消耗8万美金的租金成本。加上三到六个月的押金和自动化软硬件设备投入，起步资金要求就已超过了50万美元。

　　自建海外仓投资回报周期较长。浙商证券研报显示，乐歌募资建设的美国佐治亚州Ellabell海外仓项目总投资额7.76亿元，自建海外仓前期建设成本主要包含土地费用、建筑工程、置货架、叉车等设备。募投项目进入稳定状态后年度预计新增净利润可达0.72亿元，新建项目回本周期或需要10年。

　　目前来看，乐歌股份似乎未过多关注回报周期，而是持续加码大型仓库。2024年7月和10月，乐歌股份先后出售了位于美国佛罗里达州和加利福尼亚州的海外仓，分别以3795万美元和1500万美元的交易对价完成交割。

　　公司公告披露，出售海外仓主要系为后续租赁、购买和自建更大面积的海外仓，进一步完善公司境外仓储物流体系。

　　据了解，“小仓换大仓”可以降低多地小面积仓库固定投入损耗，优化资本结构，从而提升仓库运作效率，加大单位面积产出，蕞终满足更多中小外贸企业对海外仓储物流的需求。

　　1月14日收盘，乐歌股份报15.29元/股，涨2.55%。

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