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“容亏率”，能否拯救城市招商困局？

admin3个月前 (09-12)仓库出租信息42

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以下文章来源于方升研究，作者七禾页

方升研究.

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前有二十届三中全会《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中明确了国资国企将向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域、前瞻性战略性新兴产业等领域集中。

再到7月22日-23日在京举行的国务院国资委中央企业负责人研讨班上，国务院国资委主任张玉卓明确提到国有企业高质量发展迈出坚实步伐，但也面临资源环境约束不断增多、传统生产力条件下的经济增长模式越来越难以为继等问题。必须打破思维定势、破除路径依赖，牢固树立国有企业一定要在新质生产力上有所作为的理念，不断增强工作的创造性、引领性。

其中蕞重要的一点就是要国资央企在更大范围、更高层次、更深程度融入国家创新体系，建立企业研发准备金制度，完善多元化资金投入机制，推进从基础研究到产业化应用的全链条创新。

对于产业园区行业的这批地方城投公司而言，其未来的发展方向已趋于明确。它们需要实现从传统的园区基础设施投资建设者角色，向产业投资推动者角色的转变。

在昨日（7月25日），成都高新区发布了全生命周期投资基金运营体系，矛头直指国资产投容错机制——针对种子、天使、创投、产投、并购基金等政策性基金设置了从80%-30%的容亏率，致力破解国资“不敢投”困境。

具体来看，成都高新区以策源资本和高投创投两大基金运营平台为核心，构建起“资助—种子—天使—创投—产投—并购”的全生命周期投资基金运营体系。

其中，“资助资金”不计权益支持高校院所创新项目开展概念验证、小试、中试等成果转化工作，由财政首期设立不低于1亿元资助资金（5年累计15亿元），每年支持150个高校院所科技成果在成都高新区“就近就地、应转尽转”；

“种子基金”聚焦高端人才、创新创业团队、优秀大学生创业团队等，首批新设2亿元种子类直投基金，未来每年投资不低于2亿元，助力100个创新团队注册成立公司启动产业化、商业化进程，并为创始团队设置原价回购机制，比例蕞高可达到80%；

“天使基金”重点支持具有自主知识产权、科技含量高、创新能力强的初创期科技型企业。每年投资不低于15亿元，每年支持企业不低于50家；

“创投基金”聚焦关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新等，持续加大战略性新兴产业和未来产业领域投资，每年投资不低于20亿元，加速30个高能级项目快速成长，将重点发展低空经济、人工智能等重点细分赛道；

“产投基金”聚焦主导产业进行重点投资，每年以不低于30亿元重点投向20家核心企业。深挖主导产业链上下游关键环节，围绕“链主”企业和核心节点型项目重点布局；

“并购基金”聚焦区内有并购意向的上市公司、链主企业，服务有被并购意向的优秀创新项目和有退出需求的资本，围绕公司主营业务或产业链上下游进行并购重组，助力被投企业加速登陆资本市场以及区域上市公司、链主企业做大做强。

综合考量，无论是容错机制的构建，还是具体投资指标的设定，均在一定程度上有效缓解了国资在投资决策过程中面临的“不敢投”与“没法投”的困境。尽管过去众多城市已纷纷设立产业投资基金，然而，出于“稳健性”考量，这些基金在实际操作中往往难以有效实施，并未能真正达成促进科技成果转化、产业孵化及资本招商的既定目标。

对于全国各地的平台公司而言，这一趋势构成了极为明确的信号。在全国统一大市场的背景下，城市发展产业已无法再走税收返还政策内卷、平台公司单纯为产业企业提供载体的这条捷径。政府期望平台公司能够凭借专业的产业投资手段，孵化出一批企业，并通过资本招商引入更多企业。这意味着，平台公司必须实现从传统的产业载体建设角色，向产业集群构建者的方向转型。

产业投资能力，将成为未来所有地方平台公司不可或缺的核心竞争力。

随着成都高新区捅破这层窗户纸，让全国各地政府进一步完善投资“容错”机制，能让更多留在账面上的政府引导基金真正投在企业身上，激发企业发展信心，真正促进民营经济发展。

但同样的，专业度同样至关重要。

在当前的市场环境下，对于地方平台公司及涉足园区板块的国有和中央企业而言，园区载体显然并非其盈利产品。相反，为了促进产业的繁荣与发展，这些企业可能会采取进一步措施，如降低租售价格，以吸引更多企业入驻。那么产业投资不仅成为这些企业推动产业升级与发展的重要手段，更是确保公司持续盈利的关键路径。当然，若通过其他业务板块对园区进行资金支持，虽为可行之策，却非长久之计。

那么在产业投资“容错”机制完善之后，一系列关键问题如投资方向的选择、投资对象的筛选、退出时机的把握以及收益保障措施的制定等，将对地方平台公司、国央企在产业领域的专业能力提出更为严格的要求。

此外，对于政府监管部门而言，专业素养的要求同样至关重要。在审视和监管失败案例的过程中，区分哪些情况属于合理的容错范畴，哪些则是明显的失职行为，这无疑是对监管部门专业能力的一种严峻考验。这种“裁判”角色的专业性，将直接影响到监管的公正性和有效性。